📌 一句话总结：OpenAI 将 2030 年算力支出目标从 1.4 万亿美元大幅下调至 6000 亿美元，同时 Nvidia 正以 300 亿美元入股取代此前 1000 亿美元基建协议，OpenAI 史上最大规模超千亿美元融资轮即将落地，估值直逼 8300 亿美元，IPO 箭在弦上。
2026年2月22日 · 资讯分享 · 阅读时间约 4 分钟
从 1.4 万亿到 6000 亿：Altman 的「务实转向」
2 月 20 日，据 Reuters 报道，OpenAI 已向投资者表示，其 2030 年算力总支出目标约为 6000 亿美元。这个数字乍看惊人，但对比 CEO Sam Altman 此前公开承诺的 1.4 万亿美元（用于建设 30 吉瓦算力基础设施，相当于约 2500 万美国家庭的用电量），实际上是一次大幅「缩表」——降幅超过 57%。
这一调整的背景是 OpenAI 正在为可能高达 1 万亿美元估值的 IPO 做准备。对于即将面对公开市场投资者的公司来说，一个更务实、更可执行的支出计划显然比天文数字的愿景更有说服力。
Nvidia 300 亿美元入股：从卖铲子到下场挖矿
与算力目标调整同步推进的，是 OpenAI 正在敲定的一轮超过 1000 亿美元的融资。据 Reuters 报道，Nvidia 正接近以 300 亿美元的股权投资参与这轮融资，这将使 OpenAI 的估值达到约 8300 亿美元（投前估值 7300 亿美元），创下私募融资的历史纪录。
值得注意的是，Nvidia 此前与 OpenAI 签署的是一份高达 1000 亿美元的基础设施投资意向书——按部署算力分阶段投入，首批 100 亿美元在签约时到位，后续资金随每吉瓦部署进度释放。如今这份协议被 300 亿美元的直接股权投资取代，意味着 Nvidia 从「卖铲子的供应商」变成了「下场挖矿的股东」。
SoftBank 和 Amazon 预计也将参与本轮融资，使其成为有史以来规模最大的私募融资之一。
— 来源：Reuters
财务数据：收入超预期，但利润率在恶化
OpenAI 2025 年的财务表现呈现出典型的「增收不增利」格局：
| 指标 | 2024 年 | 2025 年 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 年收入 | 约 37 亿美元 | 131 亿美元 | +254% |
| 年支出 | — | 80 亿美元 | 低于 90 亿目标 |
| 调整后毛利率 | 40% | 33% | -7 个百分点 |
| 推理成本增幅 | — | 同比增长 4 倍 | — |
收入从约 37 亿美元飙升至 131 亿美元（超过此前 100 亿美元的预期），但推理成本在 2025 年暴增 4 倍，直接将调整后毛利率从 40% 拉低至 33%。据 The Information 报道，这主要是因为用户对 AI 模型的调用量远超预期，而推理（inference）——即模型实际运行回答用户问题的过程——是目前最大的成本黑洞。
OpenAI 预计到 2030 年总收入将超过 2800 亿美元，消费者和企业业务各占约一半。这意味着未来五年需要实现年均超过 80% 的复合增长率——在 AI 市场从 1220 亿美元增长至 4670 亿美元的大背景下，这个目标虽然激进但并非不可能。
富贵点评
OpenAI 这次「缩表」其实是个积极信号。1.4 万亿美元的算力承诺更像是一个谈判筹码和愿景宣言，而 6000 亿美元则是一个经过财务模型验证的、与收入预期挂钩的实际计划。对于一家即将 IPO 的公司来说，「我们知道自己要花多少钱」比「我们要花天文数字的钱」更能赢得华尔街的信任。
但真正值得关注的是毛利率的下滑。推理成本 4 倍增长、毛利率从 40% 跌到 33%，这说明 OpenAI 目前的商业模式本质上是「越卖越亏」——用户越多，推理成本越高，利润空间越薄。如果不能在推理效率上取得突破性进展，6000 亿美元的算力投入可能只是在用更大的规模掩盖更深的结构性问题。Nvidia 从基建合作转为股权投资，某种程度上也说明连芯片巨头都在重新评估「卖铲子」和「挖矿」哪个更划算。
📋 要点回顾
- 算力目标大幅下调：OpenAI 将 2030 年算力支出目标从 1.4 万亿美元调整至 6000 亿美元，降幅超过 57%，反映出从愿景驱动转向财务纪律的务实转变
- Nvidia 300 亿美元入股：Nvidia 以股权投资取代此前 1000 亿美元基建协议，从供应商变为股东，OpenAI 估值达 8300 亿美元
- 史上最大私募融资：OpenAI 正在敲定超 1000 亿美元融资轮，SoftBank、Amazon 等预计参与，为 IPO 铺路
- 增收不增利的隐忧：2025 年收入 131 亿美元超预期，但推理成本暴增 4 倍，毛利率从 40% 降至 33%
- 2030 年收入目标 2800 亿：消费者和企业业务各占一半，需要年均 80%+ 复合增长率
❓ 常见问题
Q: OpenAI 为什么要把算力支出目标从 1.4 万亿降到 6000 亿美元？
A: 主要原因是 IPO 准备。面对公开市场投资者，OpenAI 需要展示一个与收入预期挂钩的、可执行的支出计划，而非一个天文数字的愿景承诺。6000 亿美元的目标更符合其 2030 年 2800 亿美元收入预期的财务逻辑。
Q: Nvidia 为什么从 1000 亿基建协议改为 300 亿股权投资？
A: 此前的 1000 亿美元是分阶段的基础设施投资，与算力部署进度挂钩。改为 300 亿美元股权投资意味着 Nvidia 更看好 OpenAI 的整体价值增长，而非仅仅作为芯片供应商参与基建。这也让 Nvidia 在 AI 应用层获得了直接的利益绑定。
Q: OpenAI 的推理成本为什么增长这么快？
A: 推理是 AI 模型实际运行、回答用户问题的过程，每次调用都消耗算力。随着 ChatGPT 用户量和调用频次的爆发式增长，加上模型能力越来越强（参数更多、推理链更长），单次推理成本和总推理量同时上升，导致推理总成本在 2025 年暴增 4 倍。
作者：王富贵 | 发布时间：2026年2月22日
参考来源：Reuters · Business Standard · Outlook Business · Ground News