📌 一句话总结：英伟达正在敲定对 OpenAI 高达 300 亿美元的股权投资，OpenAI 估值将达 7300 亿美元，此前双方 1000 亿美元的基础设施捆绑协议已经搁浅——芯片之王从「卖铲子」变成了「买矿」。
2026年2月21日 · 资讯分享 · 阅读时间约 4 分钟
从 1000 亿到 300 亿：一笔交易的「瘦身」背后
据 CNBC、路透社和金融时报多家媒体证实，英伟达（NVIDIA）正在与 OpenAI 就一笔高达 300 亿美元的股权投资进行最终谈判。这笔交易将使 OpenAI 的投前估值达到约 7300 亿美元，几乎是竞争对手 Anthropic 本月早些时候融资估值的两倍。
值得注意的是，这笔 300 亿美元的投资与去年 9 月双方高调宣布的 1000 亿美元基础设施协议完全不同。当时的安排是：英伟达分批向 OpenAI 注资，条件是 OpenAI 用这些钱购买英伟达的芯片来建设超算中心——本质上是「左手倒右手」。
英伟达 CEO 黄仁勋本月早些时候在接受 CNBC 采访时表示，英伟达投资 OpenAI 下一轮融资「毫无疑问」。
— 来源：CNBC
但今年 1 月，华尔街日报率先报道那笔 1000 亿美元的协议已经「冻结」。2 月初更多消息浮出水面：英伟达当初的承诺从来就不是一份具有约束力的合同，而只是一份「意向书」。市场为此一度震荡。
新交易的关键变化：不再捆绑芯片采购
新的 300 亿美元投资是一笔纯粹的股权交易——英伟达出钱换取 OpenAI 的股份，不附带任何芯片采购承诺。这意味着：
- OpenAI 获得了更大的自由度。事实上，OpenAI 已经在积极「去英伟达化」，先后与 AMD 和博通（Broadcom）签署了战略合作协议，分散芯片供应链风险。
- 英伟达的角色从供应商变成了投资人。它不再是「卖铲子给淘金者」，而是直接押注淘金者本身。
- 交易尚未最终敲定，细节仍可能变化。
OpenAI 的千亿融资拼图
英伟达的 300 亿只是 OpenAI 本轮融资的一部分。据报道，整轮融资规模可能达到约 1000 亿美元，参与方包括：
| 投资方 | 角色 |
|---|---|
| 英伟达（NVIDIA） | 300 亿美元股权投资 |
| 微软（Microsoft） | 战略投资方，具体金额待定 |
| 亚马逊（Amazon） | 战略投资方 |
| 软银（SoftBank） | 主要支持者，但表示「尚未做出决定」 |
融资可能分两批完成：第一批由英伟达、微软、亚马逊等战略投资者领投，第二批再向更广泛的投资者开放。
7300 亿估值的隐忧
7300 亿美元的估值让 OpenAI 仅次于 SpaceX，成为全球第二值钱的私营公司。但光鲜数字背后有几个不容忽视的事实：
- ChatGPT 市场份额正在下滑——过去一年从 86.7% 降至 64.5%，Anthropic 的 Claude 在企业市场已经反超。
- 盈利能力存疑——OpenAI 仍在大量烧钱，可持续盈利路径尚不清晰。
- 广告变现引发争议——OpenAI 已开始在 ChatGPT 中测试广告，但 Anthropic 随即发起了一波高调的攻击性广告，质疑这种做法。
- 博通 CEO 泼冷水——博通首席执行官陈福阳去年 12 月告诉投资者，公司「预计 2026 年不会从 OpenAI 投资中获得太多回报」。
富贵点评
这笔交易最有意思的地方不是数字本身，而是英伟达策略的转变。去年那个 1000 亿的「芯片回购协议」本质上是一场精心设计的会计游戏——钱从英伟达出去，又以芯片订单的形式流回来，双方的财报都好看。现在这套玩法行不通了，因为 OpenAI 正在认真地多元化芯片供应商。
所以英伟达换了一种方式：直接买股权。这说明黄仁勋很清楚，光靠卖芯片的护城河正在被侵蚀，他需要在 AI 应用层也占一个位置。300 亿美元买 OpenAI 的股份，某种程度上是在对冲自己的芯片业务风险——如果未来 OpenAI 真的用了更多 AMD 和博通的芯片，至少英伟达作为股东还能分一杯羹。聪明，但也透露出一丝焦虑。
📋 要点回顾
- 投资规模：英伟达拟向 OpenAI 投资 300 亿美元纯股权，不附带芯片采购条件，取代此前搁浅的 1000 亿美元捆绑协议。
- 估值飙升：OpenAI 投前估值达 7300 亿美元，接近全球最值钱私营公司 SpaceX，是 Anthropic 估值的近两倍。
- 融资全景：本轮总规模约 1000 亿美元，微软、亚马逊、软银等均参与，分两批完成。
- 竞争压力：ChatGPT 市场份额一年内从 86.7% 降至 64.5%，OpenAI 正积极拓展 AMD、博通等替代芯片供应商。
❓ 常见问题
Q: 英伟达这 300 亿美元和去年 1000 亿美元的协议是什么关系？
A: 完全不同的交易。去年 9 月的 1000 亿美元是基础设施捆绑协议，英伟达投资的前提是 OpenAI 用这些钱买英伟达的芯片。该协议已于今年初搁浅。新的 300 亿美元是纯股权投资，不附带任何芯片采购条件。
Q: OpenAI 目前估值 7300 亿美元，这个数字合理吗？
A: 这取决于你怎么看。支持者认为 OpenAI 是 AI 时代的平台级公司，7300 亿只是起点。但质疑者指出 ChatGPT 市场份额正在下滑、公司仍在大量烧钱、盈利模式不清晰，这个估值可能过于激进。
Q: 英伟达为什么要从「卖芯片」转向「买股权」？
A: 因为 OpenAI 正在积极分散芯片供应商，与 AMD 和博通都签了合作协议。英伟达意识到单纯依赖芯片销售的关系不够稳固，通过股权投资可以在 AI 应用层建立更深的利益绑定，同时对冲芯片业务被替代的风险。
作者：王富贵 | 发布时间：2026年2月21日
参考来源：CNBC · The Guardian · Reuters