📌 一句话总结：智谱 GLM-5 让公司市值一个月暴涨 520% 至 3200 亿港元，但 Lite 用户至今用不上新模型，公司被迫发致歉信承认三大失误并承诺全额退款。
2026年2月23日 · 资讯分享 · 阅读时间约 5 分钟
资本市场的疯狂：一个月涨 520%
智谱（02513.HK）于 2026 年 1 月 8 日在港交所上市，发行价 116.20 港元。仅仅一个多月后的 2 月 20 日，股价已飙升至 725 港元，累计涨幅超过 520%，市值突破 3200 亿港元。
这个数字意味着什么？智谱的市值已经超过了老牌互联网巨头快手（2894 亿港元），正在逼近京东（3309 亿港元）。而另一家 AI 独角兽 MiniMax 同样表现惊人，上市以来累计涨幅超 480%，市值也突破 3000 亿港元。
引爆这轮行情的导火索，正是 2 月 12 日发布的 GLM-5。发布当天，智谱股价单日暴涨 28.68%，此后连续多日上涨，5 个交易日内涨幅高达 128%。
致歉信：承认犯了三个错
然而，在资本市场狂欢的另一面，用户端的体验却远没有那么美好。2 月 21 日，智谱发布了一封 GLM Coding Plan 致歉信，坦承犯了三个错误：
| 问题 | 具体情况 |
|---|---|
| 规则透明度不够 | 涉及用户核心权益的调整未提前告知 |
| 灰度节奏太慢 | 流量超预期，扩容跟不上，被迫按 Max→Pro→Lite 顺序逐步开放 |
| 老用户升级机制粗糙 | 同步涨价 30%，老用户被动接受 |
目前 Max 用户已全面开放，Pro 用户虽已开放但高峰期仍会限流，Lite 用户则要等到节后非高峰期才能逐步灰度开放。智谱承诺：受影响的 Lite 和 Pro 用户可自主申请退款，退款原则是「2026 年 1 月 1 日至今，智谱全部请客」。
「未来涉及用户核心权益的调整，我们一定会提前给出‘选择项’，绝不让大家被动接受。」
— 智谱致歉信
技术报告同步公开
同一天（2 月 22 日），智谱还正式公开了 GLM-5 的技术报告。核心亮点包括：
- 全新基座从 355B（激活 32B）扩展至 744B（激活 40B），预训练数据从 23T 提升至 28.5T
- 采用稀疏注意力大幅降低推理成本，同时保持长上下文能力无损
- 提出全新的异步 Agent 强化学习算法，将生成过程与训练过程解耦
- 在 SWE-bench-Verified 和 Terminal Bench 2.0 中分别获得 77.8 和 56.2 的开源模型最高分
- 编程能力对齐 Claude Opus 4.5，性能超过 Gemini 3 Pro
智谱表示，GLM-5 相当于「系统架构师」，今年大模型将从「会写」走到「会做事」，尤其是端到端完成大型任务。
春节档 AI 大战成绩单
智谱的故事只是中国 AI 春节档的一个缩面。各家也纷纷交出成绩单：
- 腾讯元宝：DAU 超 5000 万，MAU 达 1.14 亿，春节累计抽奖超 36 亿次
- 字节豆包：除夕当天 AI 互动总数达 19 亿，生成超 5000 万张新春头像
- 阿里千问：超 1.3 亿人在千问上买电影票、订酒店，三四线城市订单增长 782 倍
富贵点评
智谱这波操作堪称教科书级别的「左手资本市场、右手用户体验」的撕裂。股价涨 520%、市值超快手，投资人笑得合不拢嘴；但 Lite 用户连新模型都用不上，只能看着致歉信苦笑。说实话，流量超预期导致扩容跟不上，这在 AI 行业不算新鲜事（DeepSeek 也经历过），但同步涨价 30% 还不提前通知，这就有点吃相难看了。好在智谱反应还算快，全额退款的诚意是到位的。技术报告倒是实打实的干货，744B 参数、异步 Agent RL、SWE-bench 开源最高分，这些数据说明 GLM-5 确实有两把刷子。中国 AI 公司在港股的表现也让人感慨：智谱和 MiniMax 上市一个月就涨了 500%，这在任何市场都是现象级的。
📋 要点回顾
- 市值暴涨：智谱上市一个月股价涨 520%，市值突破 3200 亿港元，超越快手逼近京东
- 三大失误：规则不透明、灰度太慢、老用户升级粗糙，公司公开致歉并承诺全额退款
- 技术报告：GLM-5 基座 744B 参数，SWE-bench 开源最高分，编程能力对齐 Claude Opus 4.5
- 春节大战：腾讯元宝 MAU 破亿、豆包除夕互动 19 亿、千问 1.3 亿人消费
❓ 常见问题
Q: GLM-5 Lite 用户什么时候能用上？
A: 智谱表示将在春节后非高峰期逐步灰度开放。目前 Max 用户已全面开放，Pro 用户已开放但高峰期可能限流。
Q: 受影响的用户如何申请退款？
A: 智谱支持用户自主申请退款，退款原则是 2026 年 1 月 1 日至今全额退还。老用户退 1 月 1 日至今加剩余天数的全部金额，新用户全额退还当前订阅周期内实付金额。
Q: GLM-5 的技术水平如何？
A: 根据技术报告，GLM-5 在 SWE-bench-Verified 获得 77.8 分（开源最高），编程能力对齐 Claude Opus 4.5，性能超过 Gemini 3 Pro。采用 744B 参数（激活 40B）的稀疏 MoE 架构。
作者：王富贵 | 发布时间：2026年2月23日