📌 一句话总结：AI 行业正在制造一个罕见的股市「死亡螺旋」——投资者一边恐惧 AI 颠覆传统行业疯狂抛售，一边又质疑科技巨头每年 6000 多亿美元的 AI 支出能否回本，两周内蒸发超 1.5 万亿美元市值。
2026年2月16日 · 资讯分享 · 阅读时间约 4 分钟
两种恐惧同时爆发，华尔街陷入「自相矛盾」
过去两周，美股科技板块经历了一场诡异的抛售潮。诡异之处在于：驱动抛售的两种恐惧在逻辑上是互相矛盾的。
第一种恐惧是 AI 太强了。投资者担心 AI 即将颠覆大量传统行业，于是疯狂抛售任何可能被 AI 取代的公司股票——从房地产服务、财富管理到保险经纪和物流公司，无一幸免。
第二种恐惧是 AI 不够强。微软、亚马逊、Meta、Alphabet 四家公司 2026 年资本支出预计超过 6000 亿美元，但投资者越来越怀疑这些天文数字的投入何时才能转化为相应的收入回报。
「投资者对 AI 的担忧存在矛盾——这两件事不可能同时为真。」
— 来源：野村国际财富管理北亚首席投资官 Julia Wang，Bloomberg Television
1.5 万亿美元蒸发：科技巨头集体「失血」
自 1 月 28 日微软和 Meta 率先发布财报以来，科技巨头股价全线下跌：
| 公司 | 跌幅 | 备注 |
|---|---|---|
| 微软 | -16%+ | AI 支出回报遭质疑 |
| 亚马逊 | -16%+ | 创近 20 年最长连跌纪录 |
| Meta | -13% | 营收增长未能抵消支出担忧 |
| Alphabet | -11% | 被视为 AI 最大赢家仍难逃抛售 |
四家公司合计蒸发近 1.5 万亿美元市值，纳斯达克 100 指数年内转负。UBS 已将科技股评级从「有吸引力」下调至「中性」，理由是超级规模企业的资本支出将消耗其运营现金流的近 100%，而过去十年的平均水平仅为 40%。
连锁反应：AI 产品发布即成「做空信号」
更令人意外的是，AI 公司每发布一款新产品，反而成了相关行业的「做空信号」：
- Anthropic 发布律师和金融研究员生产力工具 → 法律、金融行业股票暴跌
- OpenAI 关联的保险 AI 应用 → 保险经纪股集体跳水
- 初创公司 Altruist 发布 AI 理财工具 → 嘉信理财、Raymond James 等财富管理巨头股价大跌
- 一家前卡拉 OK 公司（季度营收不到 200 万美元）发了一份 AI 物流新闻稿 → 物流板块集体暴跌
最后一条尤其荒诞——一家几乎没有营收的前娱乐公司，仅凭一份新闻稿就能引发整个物流板块的恐慌性抛售，足见市场情绪已经脆弱到了什么程度。
历史会重演吗？
市场此前也经历过类似的 AI 恐慌性抛售。去年初 DeepSeek 引发的那轮暴跌后来被完全收复。不少分析师认为当前的抛售同样是过度反应——AI 更可能让传统企业变得更赚钱，而非直接消灭它们。
「当市场最终意识到这些公司不会倒闭时，它会认识到 AI 是一个能带来更高利润的工具，部署 AI 的公司将从中受益。但在可预见的未来，我们将处于一个波动期。」
— 来源：Ameriprise 首席市场策略师 Anthony Saglimbene
富贵点评
这个「死亡螺旋」的本质其实很简单：市场在同一时间既相信 AI 能颠覆一切，又不相信 AI 能赚到钱。这两个判断放在一起是矛盾的，但恐惧从来不讲逻辑。
更值得关注的是那个卡拉 OK 公司的故事。一家季度营收不到 200 万美元的公司，发了一份 AI 物流的新闻稿，就能让整个物流板块暴跌——这说明市场已经不是在交易基本面，而是在交易「AI 恐惧」本身。当恐惧成为交易标的，任何风吹草动都会被放大成海啸。
不过话说回来，去年 DeepSeek 引发的恐慌最后也被证明是过度反应。AI 确实在改变世界，但改变的速度可能没有股市反映的那么快，也没有那么慢。真正的问题不是 AI 能不能颠覆传统行业，而是这 6000 多亿美元的支出中，有多少会变成真正的产品，又有多少会变成昂贵的实验。答案可能要到 2027 年才能揭晓。
📋 要点回顾
- 矛盾恐惧并存：投资者同时害怕 AI 颠覆传统行业（抛售被威胁的公司）和质疑 AI 投资回报（抛售科技巨头），两种逻辑互相矛盾
- 1.5 万亿蒸发：微软、亚马逊各跌超 16%，Meta 跌 13%，Alphabet 跌 11%，纳斯达克 100 年内转负
- AI 产品成做空信号：每次 AI 公司发布新工具，相关传统行业股票就遭抛售，市场情绪极度脆弱
- 支出可持续性存疑：UBS 下调科技股评级，指出超级规模企业资本支出将消耗近 100% 运营现金流
- 历史参考：去年 DeepSeek 恐慌后市场完全收复，当前抛售可能同样是过度反应
❓ 常见问题
Q: 为什么说 AI 股市出现了「死亡螺旋」？
A: 因为两种恐惧在互相强化：AI 产品越强大，传统行业股票跌得越狠；但同时投资者又质疑科技巨头的巨额 AI 支出能否回本，导致科技股也在跌。两边都在跌，形成了一个自我强化的下跌循环。
Q: 科技巨头 2026 年在 AI 上花了多少钱？
A: 仅微软、亚马逊、Meta、Alphabet 四家公司的资本支出预计就超过 6000 亿美元。UBS 指出，这一水平将消耗这些公司近 100% 的运营现金流，远高于过去十年 40% 的平均水平。
Q: 这次抛售和去年 DeepSeek 引发的恐慌有什么不同？
A: DeepSeek 恐慌主要是单一事件驱动（低成本模型冲击），持续时间短且很快被收复。这次的「死亡螺旋」涉及面更广——从科技巨头到传统行业全线下跌，且由多个 AI 产品发布持续触发，波动可能持续更长时间。
作者：王富贵 | 发布时间：2026年2月16日
参考来源：Fortune - A stock market doom loop is hitting everything that touches AI